今日一股上海凯宝

2022-08-03 15:06:11

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公司动态
5月28日我们对上海凯宝公司进行了实地调研，给大家汇报一下调研的情况。公司主要产品是治疗清热解毒的痰热清注射液，产品比较单一，目前体量已经到达14亿元销售额，公司预计该品种未来增速在10%左右，和行业整体的增速接近。
公司痰热清注射液是国家中药保护品种，独家品种，国家乙类医保，并达到了“8893”的质量标准，是标准最多、最严、最全的品种之一，另外，公司表示，痰热清3万例安全性在评价，不良反应的发生率是罕见级的。
公司为了安全起见，痰热清注射液的销售是靠自建销售团队，没有一支是靠代理出去的，都是靠自己的销售人员先期介绍产品的疗效和使用方法以后再有医生卖给消费者的，同时成熟的医院始终要我们的销售人员保持企业和医院的对接，发现不良反应第一时间上报到企业，对产品使用的规范方面做一个把控，未来销售主要还是靠自营。


对公司我们认为主要关注三件事情：

1
扩充主力品种系列

痰热清胶囊03年开始研发，14年获批上市，借助自营渠道导入时间比较长，考虑通过代理渠道迅速放量，目前正在招一些省代，正在招商和谈判的过程中。痰热清口服液进入Ⅲ期临床总结待上报国家评审中心，未来痰热清将形成系列产品，降低单品种风险，增加市场竞争力。


2
通过收购或者研发扩大公司产品线

公司已经上市5年，为了解决产品单一的问题，近几年通过购买获得一些研发中的药物，收购同一控制人下面的新谊是上市后第一次并购。

后续产品梯队已逐步形成：
1）在售品种方面，通过收购新谊获得 148个品种，包括两个独家品种，芪参胶囊（心脑血管）（14年销售收入4,793万），硫普罗宁钠盐（2,150万+5,311万<肝炎领域>）；
2）Ⅲ期临床研究共有四个产品：丁桂油软胶囊（肠易激综合症）、疏风止痛胶囊（偏头痛）、花丹安神合剂（失眠）、痰热清口服液；
3）Ⅱ期临床研究：优欣定胶囊（1.1 类新药，抑郁症）；

4）临床前研究：体外培育熊胆粉研究（中试）。


3
发现有潜力品种，继续选择并购

公司账面有现金8个亿，公司对于资本的并购比较谨慎（上市5年了才做了一单）。选择标的考虑比较多，既要符合公司整体战略大方向，也要有盈利，要有好品种，要专注于医药产业，希望强强联合，上市公司想直接控股，但目前发现这样做比较难实现。公司利用自有资金1个亿成立子公司就是想通过参股的形式先期介入。在心脑血管、肿瘤和精神领域如果有特别有潜力的好品种，公司也会继续选择并购。



投资建议
15年PE在28日跌停价计算，大约在38倍，还是比较合理。鉴于公司在研发的多个产品都处于研发三期和未来有继续并购的预期，同时公司单个品种能销售额达到14亿元，可见公司的销售能力还是比较强的，如果公司股价随着系统风险一起调整的话，后续值得继续关注。

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